Kupferaktien im Rückwärtsgang: US-Inflationsdaten verschärfen die Korrektur
Gold und Silber gerieten nach Veröffentlichung der US-Verbraucherpreisdaten am Dienstag deutlich unter Druck. Im späten amerikanischen Handel gab Gold um 2,60 % auf 4.031,80 USD je Feinunze nach, Silber um 3,55 % auf 51,41 USD je Feinunze. Auch ein börsengehandelter Kupferfonds rutschte um 1,80 % ab. Hinter den Kursbewegungen standen vor allem höhere Zinserwartungen und der festere Dollar.
Bei Kupferaktien verschärft sich der Abwärtstrend
Am Dienstag schloss der Kupferfonds CPER bei 37,74 USD. Er bildet Terminkontrakte über künftige Kupferlieferungen ab, weshalb sich sein Kurs anders entwickeln kann als der Preis für sofort verfügbares Kupfer. Die Aktien großer Förderer verloren am selben Tag allerdings deutlich stärker. Der US-Kupferproduzent Southern Copper US84265V1052 A0HG1Y, der Minen in Mexiko und Peru betreibt, büßte 3,22 % auf 170,36 USD ein. Der Bergbaukonzern Freeport-McMoRan US35671D8570 896476 gab um 3,24 % auf 60,31 USD nach.
Die Kursschwäche reicht allerdings weiter zurück. In den vergangenen 20 Handelstagen verlor CPER 6,7 %. Southern Copper büßte im gleichen Zeitraum rund 17 % ein, Freeport-McMoRan 16,72 %. Am 22. September, rund sieben Wochen zuvor, hatte der Fonds mit 41,43 USD sein Zwölfmonatshoch erreicht. Seither betrug der Rückgang 8,9 %. Die Korrektur bei Kupferanlagen hatte damit bereits vor der jüngsten Veröffentlichung der US-Inflationszahlen eingesetzt.
Bei Bergbauunternehmen können schon kleinere Veränderungen der Rohstoffpreise die erwarteten Gewinnmargen erheblich beeinflussen. Ein großer Teil der Förderkosten fällt unabhängig vom jeweiligen Verkaufspreis an. Deshalb reagieren die Aktienkurse der Produzenten häufig stärker auf Preisbewegungen als ein Fonds mit Kupferkontrakten. Wie ausgeprägt dieser Effekt im Einzelfall ausfällt, hängt von den Produktionskosten, den Absatzmengen und den jeweiligen Unternehmensrisiken ab.
Preisdruck erfasst mehrere Wirtschaftsbereiche
Im Oktober stieg der US-Verbraucherpreisindex gegenüber September um 0,4 % und damit stärker als die erwarteten 0,3 %. Im Vormonat hatte der Anstieg noch bei 0,6 % gelegen. Auch die Kernrate ohne Lebensmittel und Energie erhöhte sich um 0,3 statt der erwarteten 0,2 %. Damit lag sie seit August durchgehend bei 0,3 %.
Mehr als 30 % des gesamten monatlichen Preisanstiegs gingen auf die Wohnkosten zurück, die sich um 0,3 % erhöhten. Lebensmittel verteuerten sich um 0,5 %, der Energieindex stieg um 0,7 %. Innerhalb des Energiesektors standen steigenden Strompreisen von 0,9 % sinkende Erdgaspreise von 0,8 % gegenüber.
Ein vollständiger Jahresvergleich fehlt allerdings. Wegen eines Haushaltsstreits stand die US-Bundesverwaltung im Oktober 2025 weitgehend still, sodass die Statistikbehörde keine regulären Verbraucherpreisdaten erheben konnte. Deshalb fehlen für Oktober 2026 direkt vergleichbare jährliche Gesamt- und Kerninflationsraten. Für die nächste Zinsentscheidung erhalten die monatlichen Werte und ihre Zusammensetzung dadurch besondere Bedeutung.
US-Dollar verbindet Inflationsdaten und Metallpreise
Der Dollarindex, ein Maß für die Stärke der US-Währung, gewann am Dienstag 0,55 % auf 102,22 Punkte. Zugleich näherte sich die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen zeitweise 4,75 % und lag später bei etwa 4,725 %. Beides beeinflusst die Edelmetallmärkte, da ein stärkerer Dollar Gold und Silber für Käufer außerhalb des Dollarraums verteuert. Steigende Anleiherenditen machen verzinsliche Anlagen zugleich attraktiver als Edelmetalle, die selbst keine laufenden Erträge abwerfen.
Hinter dieser Entwicklung steht die Aussicht auf höhere US-Leitzinsen. Die US-Notenbank (Fed) hatte ihre Leitzinsspanne im Oktober bei 3,75 bis 4 % belassen. Für die Sitzung am 8. und 9. Dezember rechnen Marktteilnehmer nun überwiegend mit einer weiteren Erhöhung. Nach Angaben des Rohstoffnachrichtenportals Kitco bezifferte der Terminmarkt die Wahrscheinlichkeit für einen Zinsschritt um 0,25 Prozentpunkte auf 88,2 %. Für einen größeren Schritt um 0,50 Prozentpunkte lag sie bei 11,8 %.
Innerhalb der Federal Reserve gehen die Einschätzungen zur angemessenen Reaktion auseinander. Fed-Gouverneur Christopher Waller befürwortet nach Darstellung von Kitco eine weitere Zinserhöhung im Dezember. Sollte der grundlegende Preisdruck anhalten, hält er auch einen größeren Schritt um 0,50 Prozentpunkte für möglich. Tom Barkin, Präsident der regionalen Notenbank in Richmond (Virginia), möchte dagegen zunächst weitere Wirtschaftsdaten abwarten.
Auch vom amerikanischen Arbeitsmarkt kamen kaum Entspannungssignale. Im Oktober entstanden außerhalb der Landwirtschaft 165.000 neue Arbeitsplätze, während Ökonomen lediglich rund 65.000 erwartet hatten. Die Arbeitslosenquote sank von 4,2 auf 4,1 %. Zugleich erhöhten sich die durchschnittlichen Stundenlöhne gegenüber September um 0,4 statt der prognostizierten 0,3 %. Zusammen mit der überraschend hohen Inflation stärken diese Zahlen die Argumente für höhere Zinsen.
Konjunktur und Angebot am Kupfermarkt
Stromnetze, Fahrzeuge und elektrische Anlagen benötigen große Mengen Kupfer. Die Nachfrage hängt deshalb wesentlich davon ab, wie viel in Industrie und Infrastruktur investiert wird. Verteuern höhere Zinsen die Finanzierung, kann das den künftigen Metallbedarf dämpfen. Silber wird ebenfalls industriell genutzt und steht damit neben dem Einfluss höherer Zinsen unter zusätzlichem konjunkturellen Druck.
Dabei spielt China eine Schlüsselrolle. Nach Angaben der Kupfermarktorganisation International Copper Study Group (ICSG) entfallen rund 59 % des weltweiten Verbrauchs raffinierten Kupfers auf China. Entsprechend aufmerksam verfolgen Händler die chinesischen Importzahlen. Auf der Angebotsseite kommt es unter anderem auf die Fördermengen in Chile und Peru an. Veränderungen der dortigen Minenproduktion können die weltweite Kupferversorgung beeinflussen.
Für 2026 erwartet die ICSG einen Überschuss von 104.000 Tonnen raffiniertem Kupfer. Im kommenden Jahr könnte dieser auf 368.000 Tonnen wachsen. Dahinter steht vor allem die erwartete Ausweitung der Schmelz- und Raffinerieproduktion, die 2027 schneller zunehmen dürfte als der Verbrauch. Das Angebot könnte damit trotz langfristig wachsender Nachfrage zusätzlichen Preisdruck erzeugen. Die Prognose erfasst allerdings nicht sämtliche Lagerbewegungen in China. Dadurch kann die tatsächliche Versorgungslage vom rechnerischen Überschuss abweichen.
Diese Angebotsaussichten liefern einen wichtigen Hintergrund für die bereits länger anhaltende Kupferkorrektur. Der Kursrückgang am Dienstag entstand allerdings im Zusammenspiel mit der amerikanischen Inflationsüberraschung. Für die weitere Entwicklung kommt es auch darauf an, ob die chinesische Nachfrage und die Fördermengen den derzeitigen Erwartungen entsprechen.
Sinkender Ölpreis hilft Metallen vorerst nur begrenzt
Brent schloss am Dienstag 1,17 % tiefer bei 91,49 USD je Barrel. Die amerikanische Rohölsorte WTI gab um 0,93 % auf 86,04 USD nach. Laut Kitco erreichten beide Referenzsorten damit ihre niedrigsten Schlussstände seit Ende August. Die geringere Sorge vor unmittelbar bevorstehenden weiteren US-Militärschlägen gegen den Iran ließ zugleich einen Teil des geopolitischen Risikoaufschlags schwinden.
US-Präsident Donald Trump stellte weitere Angriffe vorerst zurück. Außenminister Marco Rubio verwies allerdings darauf, dass die bestehenden Sanktionen und die Seeblockade weiterhin Druck auf den Iran ausübten. Nach Angaben eines iranischen Sicherheitsvertreters finden derzeit keine formellen Verhandlungen zwischen beiden Staaten statt.
Der Rückgang der Rohölpreise folgt auf Monate steigender Verbraucherenergiekosten. Der saisonbereinigte US-Benzinpreisindex stieg im Oktober um 1,0 %, nach einem Plus von 9,1 % im September. Niedrigere Rohölnotierungen können deshalb die Belastung durch höhere Verbraucherpreise vorerst nur begrenzt ausgleichen.
Auch an den Aktienmärkten zeigten sich regionale Unterschiede. Der S&P 500 verlor 0,38 %, der kanadische S&P/TSX Composite 0,76 %. Besonders hart traf es dessen Materialsektor mit einem Minus von rund 3,9 %, während der europäische Stoxx 600 um 0,27 % zulegte.
Konjunkturdaten werden zur Nagelprobe für Metalle
Bereits am kommenden Donnerstag stehen die wöchentlichen US-Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe an. Einen Tag später sollen die Erzeugerpreise für Oktober veröffentlicht werden. Beide Berichte könnten die Erwartungen an den weiteren Inflationsverlauf und den geldpolitischen Kurs verändern.
Für Gold und Silber bleiben vor allem die Entwicklung des Dollars und die Renditen amerikanischer Staatsanleihen maßgeblich. Am Kupfermarkt kommen Chinas Nachfrage, die Förderentwicklung in Südamerika und die erwartete Ausweitung der Raffinerieproduktion hinzu.
